2023年信心不足难赚钱
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尽管新冠疫情逐渐离我们远去，但疫情对人们的影响并不会很快消失。年初，国家制定了全年GDP增速在5%左右的目标，不少人认为过于保守，毕竟去年的基数比较低。但从最终的情况看，这一目标的设定还是比较能反映现实情况的。
受经济复苏速度低于预期、俄乌冲突延续、巴以矛盾加剧、美联储激进加息、人民币汇率贬值、海外需求下降等因素影响，股市中的主要指数表现低迷，截至12月11日，上证指数跌3.17%，算是主要指数中跌幅较小的；创业板指数跌18.37%，是全球表现最差的指数。
尽管如此，股市中的投资机会并不少。以2023年开市以前上市的股票为例，在5022只股票中，从今年年初到11月17日，上涨的有2913只，占比为58%；平均收益率为10.56%，中位数收益率为4.87%。和2022年相比，股市中的投资机会明显增加了。
虽然，股市中的投资机会比较多，但权益类基金的表现却相当“辣眼睛”。截至11月17日，包括股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡型基金在内的权益类基金，实现的平均收益率为-8.10%，中位数收益率为-8.12%，远低于股票的收益率。这让基民很受伤。
2023年，股市中的利好政策不断，特别是下半年，降低交易规费、降低印花税、规范大股东减持、规范新股发行和再融资、降低新股发行速度、严打内幕交易等措施不断出台，但市场仍没能走出上涨的行情，说到底还是投资者的投资信心不足，持股时间短，交易过于频繁等因素造成的。加上前几年基金重仓赛道股，想换赛道又遭遇了难以出货的困境，导致基金的业绩不佳，更是严重影响了投资者的信心。
权益类基金收益欠佳，基民赎回基金的欲望越发强烈，每当股市有所表现，基民便会赎回基金，以减少风险暴露。与此同时，受去年底今年初银行理财产品大面积亏损的影响，资金也从固收类产品中撤离。大量的资金没有太多安稳的投向，便集中涌入了银行储蓄。今年前10个月，居民存款就增加了13.78万亿元，比2022年多增加了1.08万亿元。
大量增加的居民存款也让银行感到了压力，2023年银行2次降低了存款利率，目前国内主要银行3年期存款利率已经低于3%，利率稍高的大额存单更是一单难求。受利率下跌的影响，部分资金回流到银行理财，使得银行理财产品的规模出现了反弹。
房地产市场更是成为了拖累经济增长的主要原因。哪怕是在一线城市，二手房的挂牌量上升，价格下跌，成交量也普遍下降，一度火热的新房市场不断降温，以前遭疯抢的限价新房也不那么吸引人了。只有提前还贷成为了主流趋势，最终银行不得不降低存量房贷款，以稳定房贷规模。
说到底，在经济没有全面复苏前，大家无论是投资，还是消费，都还是比较谨慎的。
2024年提高风险偏好
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那么，即将到来的2024年，又会出现哪些新的投资机会呢？从总的投资策略来看，适当提高风险偏好，容忍短期亏损，2024年有望给投资者带来高于2023年的回报。
固收产品机会与风险并存
2024年，经济复苏的趋势仍会延续，人们对经济复苏的感知会越来越明显。由于2023年经济复苏的势头不稳固，相应的宏观刺激政策不会缺席，市场上的资金会比较充裕，这给固收产品的投资带来了利好。
一旦经济走出低谷，人们的投资与消费信心得到充分恢复，则要当心资金流出固收市场的风险。毕竟现在无论是存款利率、还是债券的收益率都是比较低的，资金流出会导致市场利率的上升，债券价格的下行，类似2022年底银行理财和债券基金大面积亏损的一幕有可能重现。因此，在投资固收类产品时，也要关注宏观经济的变化，特别是市场利率的变动情况，及时调整银行理财或债券基金的持有比重。
在固收类产品的选择上，建议选择期限较短、利率风险较低的产品，提高资产的流动性，并为转投其他收益更高、风险更大的产品做好准备。
受净息差缩窄的影响，2024年存款利率仍有下调的可能，但下调的空间不会太大。未来随着经济的好转，利率有望企稳，甚至上行。因此，建议大家在存款时，也适当降低存期，以1年期、2年期为主，等经济形势明朗了，再做新的选择。
权益类市场有望获得正收益
自2021年春节前股市达到阶段性高点后，已经低迷了近3年时间，这与历史上熊市的平均运行时间差不多了，牛市随时可能出现。
今年，管理层出台了大量的利好政策，希望A股市场能健康发展。但股市的走势并不尽如人意，最主要的原因是投资信心不足。信心的恢复有赖于经济的复苏，从上市公司公布的三季报来看，全体公司的营业收入有所上升，但净利润仍然有1%的下滑。
只有上市公司的利润恢复了正增长，市场的投资价值得到进一步彰显，才能吸引更多的资金进入股市，股市也才能真正步入牛市。
由于谁也无法准确预测牛市什么时候会来，因此，我们需要提前进入市场，等待牛市的到来。否则，真的牛市来了再入市，有可能会跟不上节奏。毕竟中国股市历来“牛短熊长”，牛市持续的时间不长，等牛市确认了再进行投资，很可能就离熊市不远了。
在投资权益类市场时，可以从低估值的高息股入手，不追求短期较高的收益率，也可以选择红利基金等产品，主打的就是风险较低。如果希望在未来的牛市中有比较确定的收获，也可以跟随主力资金，投资指数基金。近期，ETF基金的规模不断扩大，说明有资金借道ETF进入股市，这些资金多半是要等到牛市之后才会退出的。投资者可以选择在二级市场上买入ETF基金，或者投资ETF联接资金、指数增强型基金等，坐等牛市到来。
刚需购房者可以从容选房
房地产市场的下行周期仍没有结束，投资房地产并不是2024年的很好选择。
但对于刚需购房者来说，2024年应该是一个不错的年份。一方面，市场处于买方市场，买房可以更从容，选择的余地更多，议价的空间更大。由于不少房地产开发企业出现了资金链危机，导致新房的开发量和供应量有所减少，购房者多半会选择资金实力雄厚的房地产企业开发的楼盘，遭遇房产烂尾的风险有所降低。
但在二手房价格下跌的情况下，一二手房之间的价格倒挂空间缩小，甚至消失，新房除了在税费方面有一点优势外，价格优势基本不存在了。近期，很多热点城市的新盘遇冷，就反应了这一变化。
2024年，刚需购房者可以一二手市场兼顾，什么房子合适，就买什么房子。由于议价空间大，房子选择多，房贷利率处于历史最低位，购房者有可能以较低的成本，购得自己满意的房子，圆自己拥有住宅的梦想。
近期，银监会密集发文，在银行业开展多个专项整治行动。通过银行业金融机构自查和监管部门检查的“双查”方式，全面排查风险。其中，银监会近日发布《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》，要求各银行业金融机构于6月12日前将自查报告报送监管部门，于11月30日前全面完成自查、“上查下”以及监管检查发现问题的整改和问责工作。整顿范围为2016年末有余额的各类业务，必要时上溯或下延。
不少业内人士认为，今年势必是银行业的监管大年，各类违法违规、资金套利的金融乱象将被严厉整治，尤其是过去两年快速膨胀的同业业务和理财业务，将面临去链条、去杠杆的强监管。
纵观《通知》，其主要原则还是防风险，对当前银行业存在的套利行为进行了全面梳理。要求各银行业金融机构董事会切实负责同业、理财等通道业务的风控工作，对本机构通道类业务近年的发展情况进行梳理和总结，检查是否存在过激或与本行风险管控能力不相适应的发展战略及规划。通道类业务发展速度和规模过高且风险管理能力明显跟不上要求的机构，应制定切实有效的整改计划。
本次专项治理行动针对三方面套利行为展开。具体来看，针对监管套利，重点梳理规避信用风险指标、资本充足指标、流动性风险指标等违规套利行为；针对空转套利，重点梳理信贷空转、票据空转、理财空转、同业空转等套利行为；关联套利则主要涉及违规向关联方授信、转移资产或提供其他服务、违反或规避并表管理规定的操作。
值得注意的是，针对过去两年快速发展的同业业务，《通知》对其中存在的违规套利行为重点提及。其中，《通知》要求对于同业融入资金余额占负债总额超过三分之一的情况进行梳理。一城商行人士表示，此举意味着同业存单也需计算在内，这将在一定程度上抑制银行大规模扩张同业存单。此外，《通知》还表示严禁同业存单空转，要求机构和监管部门检查是否通过大量发行同业存单，甚至通过自发自购、同业存单互换等方式来进行同业理财投资、委外投资、债市投资，导致期限错配，加剧流动性风险隐患，延长资金链条，使得资金空转套利，脱实向虚。
“上述规定都表明监管已经注意到同业存单前期爆发式增长带来的潜在风险，同业存单的扩张可能会显著放缓。不过，这对市场的冲击有限，因为市场对加强同业存单监管已经有预期和准备，在经历了过去两个月同业存单的冲量后，最近同业存单开始量价齐跌。”上述城商行人士对证券时报记者表示。
华创证券债券分析师屈庆认为，过去两年快速发展的同业链条将面临非常严格的监管。具体来看，一是负债端同业存单的发行将受到更严格的管理，未来发行规模将被动下降；二是委外投资的资产端将严格执行穿透管理，表外理财的资产端将进一步“表内化”管理；三是通过资管产品的多层嵌套延长同业链条进行监管套利的行为将受到严格限制；四是债券投资的杠杆操作将受到严格管理。
“监管的严格执行将使银行去杠杆速度加快，未来会有更多银行压缩同业链条，资产端也将同步承受抛压，近期银行委外产品已经出现收缩趋势，这对债市来说是利空。”屈庆说。
“针对这个通知，我们负债部门已经组织开几个会了，目前比较关注的是流动性管理。毕竟监管都把发行同存（同业存单）进行理财投资列入‘空转套利’了。可以预见的是，同存的发行规模肯定得掉下来。表外理财要收缩，又不让通过同存拿负债，我个人的看法是，监管是不是下一步得准备降个准？”一家银行资产负债管理部门的负责人告诉证券时报记者。
该负责人说的，是指3月28日银监会非公开下发的46号文。在这个重申穿透式监管原则、混业金融风险防控的专项治理工作通知里，银监会以“监管套利、空转套利、关联套利”来形容目前跨市场、跨行业交叉性金融产品存在的问题，剑指同业、投资、信贷、理财等业务板块。
事实上，从3月28日至今不足15天内，监管已经连发四文、启动两个专项整治与一次问责处罚。不少业内人士称，强监管节奏已然加快。
同存遇冷板上钉钉
46号文和10日发布的6号文（《关于银行业风险防控工作的指导意见》），均有大量表述剑指同业业务。
46号文关于监管套利的“规避信用风险”表述里，明确“同业融入资金余额占比负债总额超过三分之一”为“监管套利”；在“规避流动性风险”的表述里，将“通过同业业务倒存，将同业存款变为一般性存款”定义为“监管套利”。同时，46号文将“通过同业存放、卖出回购等方式吸收同业资金，对接投资理财产品、资管计划等，放大杠杆、赚取利差”、“通过同业投资等渠道充当他行资金管理‘通道’”、“通过同业绕道，虚增资产负债规模、少计资本、掩盖风险”等三大现象，定义为“同业空转套利”。
也就是说，46号文一下子列出了至少五种现象，对同业业务冠以“监管套利”和“同业空转套利”的两顶帽子。
而在6号文里，监管明确指出，将“采取有效措施降低对同业存单等同业融资的依赖度”，“督促同业存单增速较快、同业存单占同业负债比例较高的银行，合理控制同业存单等同业融资规模”。
同业存单作为此前急速膨胀的扩表利器，已成监管整顿的重点。
据恒丰银行研究院商业银行研究中心统计，目前已有416家商业银行公布2017年同业存单发行计划，合计规模逾14.56万亿，超过去年全年12.99万亿的实际发行量。但是，同存发行的节奏却在大幅放缓，从3月的最后一周开始，出现了“量价齐跌”。有分析人士告诉记者，“公布发行计划不代表能发，跟市场和监管都有关系，今年的同存应该会遇冷”。
从3月末开始，同业存单各期限品种利率开始调头。以AAA评级的同业存单为例，Wind数据显示，1月期的同存利率已从前期4.76%的高点降至目前的3.9%，恢复到今年2月初的位置；6月期的从4.63%降至4.35%；1年期的从4.40%小幅降至4.25%。
不少银行业内人士认为，季末宏观审慎评估体系(MPA)考核正在生效。也有银行金融市场人士在一些固收论坛上公开直呼——“要发同存的快点发”。
他们的一致观点是，监管已经向银行（尤其是股份行和城商行）通过同业获取负债的经营模式，发出了收缩信号。
激辩“理财空转”
46号文为“理财空转”归纳了四种形态：1.以理财资金购买理财产品；2.非银机构利用委外资金进一步加杠杆、加久期、加风险等现象；3.理财资金为各类监管套利提供支持；4.利用同业理财购买本行同业存单。
但是，有银行资产管理部人士还是表示了不同的看法。“理财资金的唯一目的，是为理财客户赚取收益。从这点看，投向的关键是产品的安全性。一棍子打死说这是‘空转’，我想这还是有待商榷的。”一位银行资管人士告诉记者。
但也有其他行的资管人士表示理解监管初衷。“也能算是一种空转，因为同业理财对银行的资产负债表简单意味着八个字，‘大进大出，快进快出’。它对银行资产配置以及流动性管理的要求是很高的，而这样的要求，恰恰是很多热衷于用同业理财撑大表外理财规模的银行不一定具备的。”该人士说。
该人士还告诉记者，银行将不在少数的理财资金大体量投放于委外理财，这很大程度上也属于一种空转。主动管理能力的缺失、对市场研判能力的缺失、同业理财的扩张，共同促成了银行将大量资金委托给私募等机构管理，而后者在管理的过程中，并不一定做到了按合同的穿透式投资，甚至还自行添加了杠杆。
“我们目前在推‘融合型委外‘的新方式，即银行和资产管理机构共同主动管理理财资金。”该人士说。
对于目前一行三会正在紧锣密鼓制定的资管新规，记者采访发现，表外理财转表内计提风险资本和表内资金购买同业理财真实计提风险资本最为重要。
民生证券固收研究团队认为，前者可能会令信用债面临抛压，表外理财的扩张也将受到表内资本充足率的约束。而一位城商行资管人士告诉记者，后者会使理财的增速显著放缓，规模巨大的保本理财，从新规实施后将“全盘砍掉”。
【开篇语】为进一步丰富全过程人民民主的基层实践，控江街工委以人大代表之家、站、点规范化建设为契机，围绕社区居民的急难愁盼，积极开展代表接待日系列活动，进一步密切人大代表与人民群众之间的联系，更好地听民声、知民情、解民忧。
当前，市面上的理财产品五花八门，风险收益的千差万别。针对老年群体投资理财的风险意识不足，10月24日上午，凤城巷·中泰投资风险防范直播站宣教团队来到凤三（2）人大代表联系点，以“不踩风险坑 守住养老钱”为主题开展宣传教育活动。宣教团队的财经达人白颖杰讲师与居民面对面，从如何评估自身的风险承受能力、如何根据自身的抗风险能力选择合适的理财产品等几个方面，引导居民理性购买理财产品，守好自己的钱袋子。
宣讲中，白老师用真实的案例，让居民们更加真切地了解正确评估自身风险承受能力的重要意义，并在现场开展了《投资者风险承受能力评估问卷》的“模拟评估”，为现场居民逐题讲解指导。“‘市场有风险，投资需谨慎’不仅仅是一句口号，面对投资不能只看重收益而忽视风险，慎重选择合适自己的金融产品，避免当 ‘韭菜’哦。”
活动现场，居民们还就投资理财的热点话题与白老师进行了深入探讨，现场氛围十分活跃。居民王阿姨说：“养老钱攒得不容易，听了白老师的课，我以后购买理财产品要多留意风险，不盲目跟风，护好自己的钱袋子。”
接下来，凤城巷·中泰金融风险防范直播站活动将会把服务拓展到更多的人大代表联系点，依托由人大代表领衔的宣教团队专业力量，深入社区“零距离”服务群众，提升群众的获得感和幸福感。
