7月财新制造业PMI降至15个月最低 股市过热掩盖制造业困境？
文 / 祁月
中国7月财新制造业PMI初值48.2，创15个月以来新低，且为连续第五个月低于50荣枯线，预期49.7，前值49.4。该数据再次表明中国经济仍疲弱，需要更多宽松政策以提振经济。
7月制造业产出初值为47.3，创16个月以来新低，且连续三个月在50荣枯线下方。
汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌称，7月制造业数据表明，内需疲软仍旧持续，外需复苏并不乐观，通缩压力显著：
本次读数反映经济企稳基础不牢。金融业过热掩盖制造业等部门身处困境的真相。未来宽松仍应继续加码。
与上月相比，各分项指数情况多数下滑。新订单、新出口订单、就业、采购库存、采购数量均录得收缩，新订单和新出口订单分项指数跌至50一线的“荣枯分水岭”下方；出厂价格、投入价格下降；积压工作增加，成品库存扩张，供应商供货时间加剧延长。
值得注意的是，此前一度表现低迷的招聘分项指数呈现回升态势，降幅较此前放缓，但仍低于荣枯线之下：
针对分项数据，分析师任泽平、张庆昌点评称：
产出指数从6月的49.7降至47.3；新订单指数从6月扩张转为收缩。出口订单指数也从6月扩张转为收缩，这和强势人民币有关。原材料库存指数由扩张转为收缩，产成品库存被动上升，显示企业补库意愿不强。
该数据此前名称为汇丰制造业PMI，用于衡量中国中小制造业企业的发展现状。如果PMI高于50表示制造业活动处于总体扩张趋势，低于50则反映制造业出现萎缩。
中国中小制造业PMI与官方公布的大型制造业企业PMI近期呈现分化。上个月的官方制造业PMI为50.2，尽管略低于预期的50.3，但持平于前值，仍在50荣枯线上方。
尽管中国经济在上半年保住7%增速，但分析师仍预计，鉴于前期刺激政策成效温和，下半年经济下行风险仍大，中国可能进一步降息降准，以力保今年经济增长7%。
摩根大通中国首席经济学家朱海斌本周曾表示，中国央行仍会维持相对比较宽松的货币政策环境，下半年一次降息，两次降准。
路透社文章称，若中国再扩大宽松政策，则就将创下中国央行自2008/09年全球金融危机以来最强力的宽松周期。
摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊认为，短期内中国经济复苏动力缺乏，三季度可能出台更多稳增长政策：
虽然我们预计经济在二季度已经见底，但短时间内经济增长依旧缺乏回升的动力。预计未来稳增长政策力度在3季度会在边际上继续加强，主要表现形式是：宽松的货币政策配合积极的财政政策来有效拉动基建投资，从而实现稳增长的目的。因此官方统计局PMI会在政府稳增长政策效应逐步体现之后率先温和改善，而财新PMI的改善则会相对滞后。
国泰君安分析师任泽平、张庆昌认为：
我们认为下半年经济L型，前期经济探底回升源于基建反弹和金融业贡献，随着稳增长政策效应衰减和股市退潮，经济面临再度回调压力。
综合考虑下半年猪价大涨、经济回升预期、美联储加息、人民币年底纳入SDR等因素，预计货币政策将延续6月以来的观望期，边际上没有之前宽松。2015年末-2016年初，随着猪价涨势放缓甚至回落，经济回升被证伪，人民币纳入SDR任务完成，货币政策再度宽松的时间窗口将打开。
未来股市震荡分化，上有顶、下有底，等待新的信号出现，比如经济回升证伪，猪价涨势放缓，货政从观望重回宽松轨道；重磅改革落地，提振市场预期；经过持续的改革攻坚和货政呵护，经济出现真实的而非统计现象的U型复苏。
远不及预期的中国7月财新制造业PMI数据公布后，澳元快速走低至0.7323，为2009年5月以来最低水平。
恒指在不及预期的PMI后扩大跌幅，盘中一度下跌1.2%。
