近期消费电子板块活跃，相关概念股一度走强。12月3日，港股消费电子龙头联想集团股价强劲上扬，截至午间休市，其股价大涨5.16%。
当前，消费电子市场需求持续复苏，特别是在政府消费补贴支持下，市场需求加速释放，与此同时，在AI创新驱动下，消费电子业成长性强劲。多重利好要素下，券商机构持续看好消费电子业的投资机遇，如华福证券发布研报指出，在消费补贴政策催化和AI创新带来的产业长期向上趋势下，重视消费电子加仓窗口。
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消费电子产业链获机构唱多
基于行业发展特性，消费电子的投资逻辑主要在于其周期性表现和成长前景，其中周期表现主要看市场需求，成长性在于行业技术创新。根据海通证券的观点，消费电子行业进入成熟期后逐步兼具周期和成长属性，体现在其存量市场需求随经济周期波动，增量成长空间取决于技术突破式创新。
从周期角度来看，消费电子业持续复苏，今年以来智能手机和PC等消费电子核心产品连续三个季度实现了正增长，从我国前10个月数据来看，消费电子产品正持续放量增长。根据工信部近日公布的数据，今年前10个月，规模以上电子信息制造业增加值同比增长12.6%，增速分别比同期工业、高技术制造业高6.8个和3.5个百分点。主要产品中，手机产量同比增长9.5%；微型计算机设备产量同比增长3%。
在“以旧换新”等消费补贴政策带动下，手机、PC等产品需求持续回暖。如近期江苏省发布的3C数码产品补贴活动、贵州将手机、平板等纳入补贴范围等政策举措，将进一步带动消费电子换机。中信证券称，乐观看待后续补贴政策的进一步推出，一方面扩大补贴品类，纳入手机、AIoT等品类，另一方面延长补贴时间，有望带动消费电子产业链进入景气周期。
全球消费电子市场也展现出乐观的增长前景。在手机领域，IDC称，预计2024年全球智能手机出货量将同比增长6.2%至12.4亿部，结束连续两年下降的局面、实现强劲反弹。PC方面，根据TrendForce集邦咨询，2024年全球PC出货量预计为1.74亿台，年增3.9%。
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从成长属性来看，科技创新则为消费电子的成长性带来核心支撑，创新技术的应用有望为市场注入增长新活力。目前，伴随着AI技术升级，消费电子的科技成长属性主要来自于AI技术创新带来的赋能，这也使得AI手机、AI PC等AI终端快速发展。
目前，市场主要关注点是AI技术对消费电子有多大拉动？海通证券认为，若未来AI手机、AI PC等终端的推出催生存量用户的替换需求，则AI赋能下的消费电子有望迈入新一轮向上周期。现阶段，从供给端来看，各大厂商均加大AI投入，推动AI手机、AI PC不断进化，如AI手机方面，以苹果为代表的AI手机将于12月推出更多Apple intelligence升级带动AI体验创新。
这说明业界纷纷押注AI手机带来的增长潜力，而根据Counterpoint的预测，到2027年，AI手机出货量将占全球手机的比重将从2024年的11%上升至40%以上，保有量将超过10亿部。在中国市场，IDC预计，新一代AI手机所占份额将在2024年后迅速攀升，2027年达到1.5亿台，市场份额超过50%。
在AI PC方面，以PC龙头联想集团为代表的厂商已持续推出了多款AI PC产品，引领市场加速渗透。根据Canalys预计，2024年全球AI PC出货量将达4400万台，在电脑市场占比约为19%，预计2025年占比将增加至37%，到2027年AI PC渗透率有望达到70%。根据TechInsights预计，AI PC将占2029年全球笔记本电脑市场总出货量的95%。此外，根据IDC预测，AI PC在中国PC市场中新机的装配比例将在未来几年中快速攀升，2027年有望接近85%，成为PC市场的主流。
消费电子周期性和成长性均释放出向上发展动能，使得该板块投资价值凸显。天风证券点评称，内需刺激+产品周期共振，重点看好消费电子产业链。华福证券观点指出，消费电子正处在短期企稳回暖、AI带动行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点，看好AI率先落地手机、PC等成熟消费电子产品，带动量价齐升。招商证券建议关注消费补贴政策及AI端侧创新给消费电子产业链带来的发展机遇，把握优质公司中长期向上投资机会。
AI PC龙头彰显高成长潜力
联想集团作为消费电子领域龙头厂商，在传统消费电子品方面拥有稳固的经营基本盘，同时借助AI终端布局，打开了广阔的成长空间。
从其产品表现来看，联想集团的PC、手机等业务护城河稳固，今年第三季度，其PC销量稳居全球第一；手机业务通过摩托罗拉品牌快速增长，全球市场排名升至第七，特别是在折叠屏手机方面，根据Counterpoint数据，联想集团折叠屏手机销量大幅增长了164%；此外，在平板领域，联想集团销量同比增长14.7%，市场份额位列全球第五位。
但需要关注的是，市场普遍担忧外部贸易环境变化带来的全球电子供应链中断、生产成本上升等问题，而联想集团在全球拥有30多个生产基地，是产业链中的主导者，其供应链体系坚韧可靠，可有效应对这一环境影响。摩根大通也称，针对外部环境变化，联想集团生产足迹的多元化，使其表现优于同行。
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依托坚固的经营底盘和韧性供应链体系，联想集团AI终端发展势能强劲。当前，联想集团聚焦AI终端构建了“一体多端”战略，即以“天禧AS（一体）”为核心，通过内置个人智能体“联想小天”或者AI Now，为其AI PC、AI手机、AI平板和AIoT等多种AI终端打造了高效安全且更智慧的产品体系。如借助“联想小天”，联想集团的AI PC、AI手机可轻松调用AI画师、AI PPT、AI识图等智慧功能。
在“一体多端”战略支持和PC市场地位引领下，联想集团在AI PC方面已初步领跑市场，根据Canalys数据，今年第三季度，联想集团AI PC 在 Windows系统领域全球市场份额已达到了12%。在中国市场，联想集团的AI PC销量占比达到14%
基于消费电子领域强劲的市场表现，联想集团经营业绩持续超预期。数据显示，在2024/25财年第二财季（今年7-9月），联想集团以消费电子产品为核心的IDG智能设备业务收入同比增长近24%；净利润同比增长48%。
不难看出，在消费电子周期向上与创新成长共同作用下，该行业发展前景乐观，市场景气度持续上升。联想集团作为行业龙头，有望持续提升市场份额，并在AI PC加速渗透中获得更大的成长空间。
