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作者 菜导
近日，银行理财一片凉凉，收益率一降再降，上周平均年化收益率已经降到4.57%，业绩惨淡。大叔大妈们心中无比焦灼，不知道该买什么好。
此时，结构性存款却是另一番景象，火爆程度异于往常。
据央行数据，截至2018年8月底，国内银行业结构性存款余额已经突破了10万亿大关。
2017年底，整个结构性存款市场，花了十多年的时间，总规模才1.8万亿。今年却一下子暴涨到了10万亿，为什么这款名不见经传的产品，一下子成为了爆款？
什么是结构性存款？
我们先来了解一下，什么是结构性理财产品。
简单来说，结构性存款是指在普通存款的基础上嵌入期权等金融衍生工具，通过与汇率、利率、指数、商品等金融标的挂钩，使投资者在承担一定风险的基础上获得较普通存款更高收益的产品。
可用以下公式形象表示为：
结构性存款=基础存款+金融衍生品
从公式中我们可用看到，结构性存款尽管包含基础存款，但是因为内嵌了金融衍生品，因此它并不是存款，而是理财产品。
它的收益来源于两部分：一是基础存款产生的保本收益，属于固定收益；二是金融衍生品所产生的浮动收益，这部分是权益收益。
结构性存款的总收益就是二者之和。
举例来说，廊坊银行曾经在支付宝发行过一款名为“友e盈”的结构性存款。
这是一款1年期挂钩黄金的结构性存款，到期观察日是2019年9月16日。
该结构性存款金融衍生品部分设置了一个波动区间：黄金价格从“300美元/盎司”至“2200美元/盎司”。
行权条件是：到期观察日黄金价格水平若未能突破波动区间，则获得最高收益5.20%（2.17%+3.03%）；若突破该区间，则只能获得保底收益2.17%。
关注过黄金价格的菜友们可能会发现，过去10年间，伦敦金最低价格为682.41美元/盎司，最高价格为1920.80美元/盎司。
这款产品设置的这个波动区间，除非市场真的崩溃了，不然是绝对安全的。所以名义上虽然是浮动收益，但实际上这部分收益几乎是100%能达到的。
结构性存款：熟悉的陌生人
其实，结构性存款在中国并非新鲜事物。
我国第一款结构性存款诞生于2002年9月，由光大银行发行，销售对象是机构用户。
2003年11月，建设银行推出个人外汇结构性存款理财产品，取名“汇得盈”。这是我国商业银行第一次向境内居民提供金融衍生品服务。
之后，国有四大行也相继推出了汇财通、汇利丰、汇聚宝和汇得盈等结构性产品。
2005年，经证监会允许，股票类挂钩产品和商品类挂钩产品开始在国内发行。随后，以人民币和黄金挂钩的产品也相继出现了。
到了2007年，结构性存款市场已经百花齐放，种类繁多。市场平均收益率是当时一年期定期存款的3-5倍，利率奇高，极具诱惑力。
但是，发展了十多年，结构性存款一直不温不火，规模一直在低位徘徊。
究其原因，结构性存款本身是和金融衍生工具挂钩的理财产品，而金融衍生工具本身是存在着一定的风险性，保证收益肯定是不现实的，保证本金都存有一定风险。
因此，结构性存款虽然入市较早，但因为风险较高，明显不适合一心求稳的中国大叔大妈们。
更何况当时还有各种各样的保本保收益的理财产品存在，也无怪乎结构性存款会默默无闻这么久了。
结构性存款为什么突然又火了？
那么，17年至今结构性存款的爆红，又是因为什么？
2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，即俗称的“资管新规”正式发布。
根据资管新规的要求，所有的资管产品包括银行理财不再允许刚性兑付，银行也不能提供保本理财，取而代之的是净值型理财产品。
一方面打破刚性兑付，银行不能兜底；另一方面净值型理财产品形同基金，盈亏自负。
不管监管的态度怎样果决，买了十几年保本理财的客户，很难在一朝一夕间适应这种转变。
一直以来，保本理财产品是银行揽储的主要手段之一。
如今理财产品进入净值化时代，银行对上不能跟监管哭诉，对下没法跟客户讲道理。最简单的方式，就是赶紧倒腾出一个保本理财的接续品。
结构性存款，就这样再次登上了历史的舞台。
那么肯定会有菜友有疑问了：前面不是说结构性存款风险较高么？怎么摇身一变又可以作为保本理财的替代品了？这不是自相矛盾的吗？
其实，风险高与不高，全看银行怎么设计。
就像文章一开始廊坊银行的那款结构性存款一样，银行通过设置一个100%能够实现较高收益的触发条件，将原本有一定风险的结构性存款变成了固定收益的保本产品。
说白了，精心设计后的结构性存款，已经改变了“博取更高收益”的初心，而变成“稳健收益”的揽储利器。
最重要的是，这种产品设计的框架和思路，一方面能绕开监管对于定期存款利率上浮比例的限制，另一方面还完全符合资管新规的要求。
结构性存款到底能不能买？
其实，监管对于银行在结构性存款上动的小心思并非没有察觉，不然也不会开始控制结构性存款的规模，并开始关注银行设计的这些“假结构性存款”。
所谓“假结构性存款”，就是由于期权触发的可能性极小，对应的产品并未与衍生品建立真实挂钩的结构性存款。
就好像银行告诉监管说，你看我是背着客户的期望在徒手攀岩，风险老大了！
但监管仔细一看，乖乖你这攀的不是90度的岩，只有30度不到吊个安全带还手脚并用的，怎么都不会有事啊！
当最高收益率达成条件几乎为确定性事件，结构性存款就丧失了本来的意义，成为保本理财的“变种”。
用某银行财富管理部老总的话来说：“结构性存款就是银行明明拿着一手好牌，却故意输给你，还往你手里塞钱的游戏。”
银行这么做也是无奈之举，如果真的按照结构性存款原本的框框来设计，还有几个客户能接受？
总体上说，结构性存款为客户提供了一个更安全但又相对高收益的投资选择，为银行提供了一种相对合规并具备一定吸引力的揽存方式。
只不过，监管开始对银行的结构性存款规模进行限制，要求必须先获得衍生品交易资质，才能发行结构性存款。
这对于很多还没有相关资质的小银行来说，不是一个好消息。
只不过，相关要求的细则还没有出台，即便真的开始对结构性存款的产品和规模进行约束，相信求生欲极强的银行们，还会创造出其他的产品，再次替代、接续结构性存款的作用和地位。
毕竟比起跟客户解释为何银行不保本保收益了，还不如直接告诉他们：这个就是你们夜思梦想的那个Ta。
所以，菜导最后的结论是：
如果你觉得银行结构性存款的收益还不错，又愿意花那么1-2分钟时间看一下这个产品挂钩的逻辑，那么，结构性存款，可以买。
因为本质上，这就是各家银行们煞费苦心设计出来的，为了留住客户的“法宝”。
万一监管以后真的要对这种类保本的结构性存款展开实质性的约束了，你想买还不一定买得到咯！
作者：菜鸟理财
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